美式期权与欧式期权的区别

美式期权与欧式期权具有相似的特征,但差异很重要。例如,美式期权的所有者可以在期权到期之前的任何时间行使。另一方面,主要的广泛指数,包括标准普尔500指数,非常积极地交易欧式期权,而欧式期权的所有者可能只在到期时行使。

美式期权

所有可选择的股票和交易所交易基金(ETF)都有美式期权,而只有少数基础广泛的指数具有美式期权。除少数例外情况外,美国指数期权在到期月份的第三个星期五结束时停止交易。例如,一些期权是季度,其交易直到日历季度的最后交易日,而周期在指定周的周三或周五停止交易。

结算价格是到期期间的官方收盘价,确定哪些期权在货币中并且可以自动行使。除非期权所有者明确要求其经纪人不要行使,否则任何在到期日存入1美分或以上资金的期权将自动行使。具有美式期权的标的资产(股票,ETF或指数)的结算价格是定期收盘价或第三个星期五市场收盘前的最后一笔交易。在确定结算价格时,不计算非工作时间的交易。

欧洲指数期权提前一天停止交易,在到期月份的第三个星期五之前的周四营业结束时。

确定欧式期权的结算价格并不容易。事实上,结算价格直到市场开放后数小时才公布。欧洲结算价格计算如下:

在该月的第三个星期五,确定指数中每只股票的开盘价。个股在不同时间开盘,部分开盘价在美国东部时间上午9:30开始,而其他股票则在几分钟后确定。

基础指数价格的计算方式就好像所有股票同时以各自的开盘价交易一样。这不是真实世界的价格,因为您无法查看已发布的指数并假设结算价格接近价值。

美式期权可以提前行权吗?

在回答这个问题前我们先来看看美式期权的定义,QR社区给出的定义是持有美式期权的投资者在3月的最后一个星期五到期,有权在该日期或之前的任何时间行使该期权。重点是最后一句话可以在这之前任何时间行使该期权,所以从规则上来说完全符合条件。

但是理性持有人一般不会提前行使看涨的美式期权,这句话是什么意思呢,QR量化社区中给我们举了一个例子。假设您以每股3美元的价格交易美式看涨期权,允许你以50美元每股在到期时买入,这个看涨期权期限是60天。

假设股票在前5天内上涨至每股60美元,那你可以立刻行权以50美元的价格买入并在二级市场抛售获取10美元每股的利润,减掉3美元的期权费就是7美元每股的净利润。但是同时在期权交易市场,你的期权价格可能是11美元,因为期权不仅包括内在价值,还有外在时间价值,所以你可以得到8美元每股 的利润,显然立刻行权并不明智。

如果股价跌到45美元,那么你此时行权看涨期权毫无意义,因为二级市场的股价更加便宜,从内在价值来看你手中的期权价值为0,但在期权交易市场不会为0,因为股价是动态变化的过程,只要在剩下的55天内超过50美金一股,你手中的期权就具备价值,因此期权的价值永远是大于等于0的情况。而无论上述何种情况,提前行权都会让你损失利润,所以总结下来就是美式期权可以提前行权,但没有必要。



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